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财经快讯
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查看详情鮑威爾：若沒有看到令人不安的通脹 美聯儲不會加息
在普林斯頓大學的線上活動期間，美聯儲主席鮑威爾稱，如果沒有看到令人不安的通脹和失衡，美聯儲將不會加息。 鮑威爾再次強調核心 PCE 通脹的重要性。他認為，因疫情消退而可能出現的強勁 " 興奮 " 支出可以給物價施加上行壓力。美國經濟內的通脹持續性低。通脹的形勢並沒有很快改變。 鮑威爾說，如果通脹朝著不受歡迎的方向發展，美聯儲有應對的工具，將用它們回應。通脹過低會增加太多危險。相比高通脹，低通脹是更難以解決的問題。 他還說，私人部門的杠杆不會阻止美聯儲收緊貨幣。並未看到企業違約大增。 鮑威爾講話前，本週四盤中，三大美股指在拜登可能推出 2 萬億美元新刺激的消息激勵下集體上漲，道指和納指創盤中新高，標普逼近紀錄高位，10 年期美債收益率穩居 1% 上方、徘徊十個月高位。由於新冠疫情製造的不確定性、金融市場的波動，以及近期美聯儲官員對未來退出 QE 流露的分歧，投資者渴望透過鮑威爾的表態尋求指引。 上周三公佈的會議紀要顯示，在去年 12 月的貨幣政策會議上，美聯儲決策者開始討論 " 縮減（taper）"QE，這是鮑威爾任聯儲主席以來首次在會議紀要中提到縮減。一些聯儲官員認為，只要聯儲的就業和通脹目標取得了實質性的進一步進展，就可以開始 " 逐漸減少 " 購債，像 2013-2014 年那樣逐步退出 QE。 紀要顯示，討論中，有些官員認為，美聯儲可能在今年底之前就開始縮減 QE。而此後多名聯儲高官的表態又展示了不同的立場。 亞特蘭大聯儲主席 Bostic 表示，如果疫苗推廣改善經濟前景，今年可能就會減少購債，他對今年啟動縮減持開放態度。達拉斯聯儲主席 Kaplan 也持類似觀點。費城聯儲主席 Harker 稱，潛在的縮表發生在 2021 年底或者 2022 年初。 美聯儲副主席克拉裏達則稱，他不認為今年結束之前美聯儲會開始縮減購債規模，也不支持馬上調整買債的久期構成，並且不擔心美元走低和美債收益率大幅走高。 美聯儲理事 Brainard 本週三稱，聯儲可能在 " 相當一段時間內 " 繼續大規模購債專案，因為美國經濟距聯儲的就業和通脹目標仍 " 相去甚遠 "。聖路易斯聯儲主席 Bullard 同日稱，雖然美國經濟可能在今年晚些時候復蘇，但現在就討論美聯儲何時採取措施縮減寬鬆政策為時過早。 *本文來自全天候科技
2021-01-15 -
查看详情風險資產翹首以盼：民主黨高官喊話拜登，1.3 萬億都不夠！
下周，隨著白宮易主，美國新一屆國會也將接過立法權。 市場預期，隨著民主黨掌握參眾兩院以及國會，美國將推進新一輪的大規模刺激方案。 據彭博社 1 月 13 日消息，一位知情人士透露，即將上任的美國參議院多數黨領袖查克 · 舒默敦促當選總統拜登在他的首輪抗疫紓困計畫中提出規模超過 1.3 萬億美元的方案。 該知情者表示，兩位領導人在拜登週四公佈其經濟重建計畫之前進行了討論。 助手們一直在考慮民主黨 1 月 20 日上臺後將尋求的援助方案的規模。去年秋天，民主黨曾尋求通過規模 2.2 萬億美元的紓困法案，比最終完成立法的 9000 億美元高出 1.3 萬億美元。 據 CNN 引述知情人士，美東時間 1 月 14 日週四晚間，拜登將公佈美國新一輪疫情紓困計畫細節。拜登的助手最近告訴國會的盟友，援助計畫規模大約為 2 萬億美元。 另據一名與拜登團隊進行了密切接觸的議員，儘管具體規模仍有可能出現變動，但拜登團隊仍為這個一攬子計畫 " 定下了偉大目標 "。 上周五，拜登曾在講話中提出了數萬億美元規模的經濟刺激計畫，" 我們現在需要財政支出，整個一攬子計畫將達到數萬億美元……為了防止今年的經濟崩潰和惡化，我們現在需要投資大量資金以發展經濟。" 根據此前的媒體報導，拜登的經濟刺激計畫將分為兩步：首先是發放疫情援助現金金額 2000 美元 / 人，其次是通過 3 萬億美元的稅收和基建設施方案。 拜登此舉令華爾街頗感意外。其原因在於，華爾街此前的預期是，民主黨政府很難拿出超過萬億美元的刺激法案。例如，高盛就認為，拜登上臺後，其刺激法案規模約為 7500 億美元。 *本文來自全天候科技
2021-01-14 -
查看详情美聯儲George表示“觀望”是貨幣政策方面的最佳做法
“委員會認同，在做出調整之前，在實現高就業和2%的平均通脹目標方面，還需要進一步的實質性進展，”George在週二將發表的講話中的講稿中表示。“這種觀望方式將指導貨幣政策的發展軌跡”。 最近通過的財政刺激措施，較低的庫存和疫苗推出，表明2021年經濟將更強勁。 “我對今年將是經濟持續復蘇的一年感到樂觀，儘管並非不會有坎坷”，她說，疫苗分發的延誤或中斷仍然是“前景最重大的風險之一”。 George表示大流行病可能會留下長期的傷疤。“儘管有樂觀預期認為會出現迅速反彈，但負面影響持續存在並不令人意外”。 *本文來自金融界網站
2021-01-13 -
查看详情當前中國經濟，到底是通脹還是通縮？
中國2020年12月CPI同比上升0.2%，略高於市場預期，較上月回升0.7個百分點；PPI同比下降0.4%，也略高於預期，較上月降幅收窄1.1個百分點。上個月我們判斷長期通縮不會來，在12月生產端和消費端價格水準有所回升的情況下，當前我們繼續維持該判斷。 2020年宏觀價格變化趨勢回顧 CPI的全年變化，反映了國內需求的變化。CPI在2020年2月份高點後持續平穩下滑，背後最重要的因素是食品價格的影響。其中，豬肉供給穩步回升，導致了豬價漲幅回落，鮮菜和雞蛋也在下半年各地災害性天氣弱化後供應充足，價格下降。核心CPI也呈現下滑趨勢。總體而言，這反映了疫情之後消費復蘇的結構性問題：以限額以上社零衡量的汽車、家電等中高端和大件消費復蘇較快，限額以下的中低端和終端消費復蘇相對較慢。 從PPI走勢看，工業品價格回升的趨勢明顯，尤其是得益於上半年的復工複產，工業部門復蘇加快，並且順利地在工業部門內部實現了從生產到需求的傳導，即下游部門復工複產帶動了上游部門的需求，這可從下圖中的工業上游原材料工業價格同比回升速度快於下游加工工業的現象得到驗證。同時，全球經濟不顧疫情蔓延而開始重啟、需求回暖，引致了PPI降幅在下半年持續收窄。但由於消費復蘇相對較慢，價格水準提升主要反映在工業部門內部。 2020年12月通脹已處於底部 12月CPI同比由降轉升，主要還是食品價格上升影響。拉尼娜現象造成今冬偏冷，使得食品尤其是鮮菜、生豬的供給受到了限制，進而提振了這些食品的價格。12月食品價格同比上漲1.2%，較上月提升3.2個百分點，其中豬肉價格由上月的下降6.5%變為12月的上升6.5%。 雖然12月的消費價格企穩，但2021年一季度CPI仍然會受到高基數、春節時間錯位以及食品價格持續回調等因素影響而同比轉負。當然，這些因素並不影響中長期再通脹的趨勢。總體而言，當前經濟的下游價格水準處於通脹趨勢的底部，大概率維持一個季度左右，並將在2021年3月份或二季度實現回正並持續溫和上漲趨勢。 需求端繼續回暖，轉正有望 12月PPI同比為-0.4%，較上月降幅收窄1.1個百分點，環比上漲1.5%；12月生產資料價格下降0.5%，降幅比上月收窄1.3個百分點；生活資料價格下降0.4%，降幅比上月收窄0.4個百分點。總體而言，PPI降幅大幅收窄，反映了需求端在回暖，尤其是中上游環節價格降幅加速收窄，反映了工業部門內部的價格傳導較為順暢。 受到全球經濟復蘇、需求改善的支撐，PPI在2021年繼續上行的概率較大，生產端通縮的形勢會得到進一步改善。更為重要的是，前期庫存週期在極短時間內走出了一個小週期，PMI關於庫存的先行指標也暗示了庫存週期的重新回暖，企業補庫開始增加，也將拉動工業品價格上漲。2021年一季度，PPI很可能時隔一年再次回正，並且這次回正有可能將維持較長時間。 2021年上半年，若全球經濟繼續復蘇，全球工業部門的補庫需求也會增加，尤其是美國的經濟若能夠在工業領域開啟復蘇，則可能和中國形成工業補庫的共振，這將全面拉動工業品價格的繼續回升。 *本文來自蘇寧金融研究院
2021-01-12 -
查看详情梁彥穎：金價整固後 將再展升浪
1月6日，美國首都華盛頓發生衝擊國會事件，標普500期貨仍能在三日後衝上3,820關口。市場估計特朗普對經濟的影響力正逐漸減低，另一方面，亦期望就任總統將加快推出經濟復甦政策。估計標普500期貨將繼續波動，未來一個月的高低位應在3,700至3,850。 恒指期貨方面，大市已成功挑戰28,000，長線投資者可考慮繼續維持好倉，待大市再進一步挑戰28,800才考慮平倉套利。喜歡炒賣的投資者可考 考慮在27,400至28,400範圍低揸高沽一段時間，但要分外小心近結算時恒指突破向上。 澳元兌美元匯價已升穿0.7700，短期之內有機再挑戰0.7900。投資者可趁澳元上衝此高位附近套利。若澳元回調至0.7550水平，投資者可買入澳元等待升幅，或在此水平以美元掛澳元收息一個月。 金價突破1,950水平後急回，但相信再橫行整固一段時間後，又將開展另一升幅。強大支持位仍在1,800出現，3月前有機再升挑戰1,965。 以上意見基於眾多假設，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。
2021-01-12 -
查看详情達利歐：2020 年是“決定性的一年”，中國將成全球金融中心
全球最大對沖基金橋水創始人達利歐又一次看好中國！ 在上個月接受英國《金融時報》採訪時，達利歐表示，對於中國金融市場而言，2020 年是 " 決定性的一年 "。疫情危機過後，中國經濟表現出色，1 萬億元人民幣的投資流入隨之而來。 在達利歐眼中，儘管中國金融體系尚不如西方發達，但中國成為美國華爾街、英國倫敦金融城這兩大霸主的競爭對手，只是時間問題。 中國已經成為全球第二大資本市場，我認為，它最終將能夠爭奪全球金融中心的地位。 縱觀歷史，最大貿易國都演變成了擁有全球金融中心和全球儲備貨幣的國家。 值得注意的是，在 12 月舉行的 " 三亞 · 財經國際論壇——後疫情時代的應對與抉擇 " 上，達利歐也曾有過相關發言。 當時他表示，縱觀 16 世紀以來的變化，可以很明顯地看到中國的崛起，但中國還有兩點相對落後於現有大國，即金融中心地位、儲備貨幣地位。 此外，目前這個階段，世界對中國的投資還是相當不足的，世界的資金過分投資在美國，而中國等很多市場是有同樣吸引力的，" 所以我相信人們正處於一個轉捩點，2020 年在歷史上將會被銘記為一個轉變之年 "。 在過去的一年裏，當海外各國持續籠罩在疫情陰雲之下、經濟遭受重大打擊時，中國經濟已從危機中復蘇，其股債市場也已納入了幾個重要的金融指數，吸引了數百億美元的外資入場。 由此，滬深 300 指數年內大漲 27%，中國國債收益率也遠高於發達國家債券收益率。 達利歐直言，到了現在，一切的疑慮都已消去，他繼續看好中國，並稱中國市場將在橋水的業務中佔據 " 非常有意義 " 的一部分。 *本文來自全天候科技
2021-01-11 -
查看详情“藍色狂潮”後，高盛預計美國下月通過新一輪 7500 億美元刺激
在民主黨一統國會之後，意味著美國將迎來 " 藍色浪潮 "。在此基礎上，高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 預計，美國下月將通過新一輪 7500 億美元刺激。 基於財政刺激帶來的變化，高盛預計，2021 年底核心個人消費支出通脹率將達到 1.8%，2022 年底為 1.75%，2023 年底為 1.95%，2024 年底為 2.1%，並暗示美國經濟將在未來 12 個月內過熱。 總額約為 7500 億美元的進一步財政刺激方案，主要包括 3000 億美元用於額外的刺激支付，2000 億美元用於向州和地方政府提供的財政援助，1500 億美元覆蓋範圍更廣的失業救濟金，以及 1000 億美元的其他支出，高盛預計該法案將於 2 月中旬至 3 月中旬通過，並在通過後迅速執行。 高盛預計，7500 億美元再加上此前通過的 9000 億美元一攬子計畫，其中包括 600 美元的支票，額外的失業救濟和小企業支持，助推 2021 年第一季度個人可支配收入大幅飆升。 不過，Jan Hatzius 也表示，受新冠病毒影響，此次財政刺激對消費者支出的影響將比平時小很多。 高盛還將美國 2021 年 GDP 增長預期上調至 6.4％，對 2022 年全年的 GDP 增長預測為 4％；失業率預期也被調低，在 2021 年底達到 4.8％，2022 年底達到 4.3％，2023 年底達到 3.9％。 高盛認為這些預測變化對美聯儲的政策意味著什麼？ 此前，聯邦公開市場委員會表示，在實現最大就業和穩定價格目標方面取得實質性進展時，就將開始縮減刺激規模。高盛認為其對 2021 年底的 4.8％失業率預測將達到 " 實質性進展 " 的標準，2021 年底 1.8% 的通脹預測則遠遠不夠。這也意味著，在美聯儲看來，縮減量化寬鬆近期不會出現。 對此，高盛預計將在 2022 年開始縮減量化寬鬆，並在 2024 年下半年到 2025 年初期提出了加息預測。 *本文來自全天候科技
2021-01-08 -
查看详情梁彥穎：恒指倘爆上28200宜減持 新舊經濟股各有隱憂
有消息指美國官員正考慮禁止美國人投資阿里巴巴(09988)和騰訊控股(00700)，拖累兩股周四早間下跌3%至4%，反而舊經濟股滙豐控股(00005)升逾4%撐市，令恒指出現好淡角力格局。 上古亞洲財富策劃及管理總監梁彥穎表示，現時新經濟和舊經濟股份各有隱憂。全球經濟受疫情重創，相信經濟要一段長時間才能復甦，與2003年時截然不同，傳統股不宜看得太樂觀。另一邊廂，中資大型科網股亦憂慮續受美國打壓。 惟他補充，美國針對中資股已不是新鮮事，待市場消化消息後，預期恒指本月仍有向上動力，首站目標兩萬八，但若短期升至28,200點宜先減持，待回落後才再買入。他亦建議現時避開投資單一股票，以分散風險。 去年底退任香港交易所(00388)行政總裁的李小加，有傳將會加盟由多位港交所前高層離職後創辦的「香港數字資產交易所」，令市場揣測會否屬於「政治任務」。梁認為，內地擬推數碼化人民幣等數碼資產，而李小加具內地背景及曾在美國投行長期工作，建立了廣泛的人脈，熟悉資本市場運作，被視為合適人選而獲招攬加入並不意外。
2021-01-08 -
查看详情美聯儲會議紀要：調整資產購買計畫前將及時與市場溝通
美聯儲週三公佈去年12月的會議紀要，美聯儲官員認為，在最終決定縮減債券購買規模時，將盡其所能緩和由此帶來的短期衝擊。 聯邦公開市場委員會（FOMC）在上一次會議中將基準短期利率維持在接近零的水準。不過，市場關注的焦點是圍繞美聯儲資產購買計畫的討論。當時美聯儲在政策聲明中承諾，每月至少購買1200億美元的美國國債和抵押貸款支持證券，直到在實現通脹和就業目標方面取得“實質性的進一步進展”。 會議紀要指出，圍繞“基於結果”的資產購買方案獲得了一致認可，不過這並不意味著購買計畫將與具體的數字目標掛鉤。 許多與會者指出，美聯儲應在可能改變購買步伐之前，儘早“清楚地”告訴市場其對進展的評估。一旦達到“進一步取得實質性進展”的門檻，資產購買速度逐步減少將是“漸進的”。2013年美聯儲計畫削減資產購買時，引發了市場上的“量減恐慌”，美聯儲希望這次避免這種情況。 只有少數委員表示，支持美聯儲購買長期債券，通過降低長期利率來刺激經濟。 鮑威爾上月表示，疫苗是非常正面的進展，但未來經濟仍然面臨重大挑戰。 與會者一致認為，新冠疫情以及為遏制病毒蔓延而採取的措施繼續影響美國國內外的經濟活動，經濟發展的路徑將取決於疫情發展。由於新冠病例激增、社交距離和支出減少（特別是在需要面對面接觸的服務業方面），未來幾個月經濟面臨的挑戰將增加，圍繞經濟前景的不確定性上升。 美聯儲對經濟預期進行了調整。與會者認為，關於疫苗研製的積極消息進一步加強了家庭支出的中期前景。隨著冬季疫情擔憂加劇，預計短期內疲軟的通脹模式將繼續下去。隨著新冠疫苗的推出，通脹的下行壓力將在2021年開始減弱。 與此同時，勞動力市場狀況總體上繼續改善，但離實現就業最大化目標仍有很長的路要走。幾位與會者認為，勞動力市場的改善滯後於經濟活動的改善。有部分與會者對就業市場可能遭受的持續損害表示擔憂。 據CME利率觀察工具（FedWatch），美聯儲今年1月維持利率在0%-0.25%區間的概率為100%，加息25個基點至0.25%-0.50%區間的概率為0%；今年3月維持利率在0%-0.25%區間的概率為100%，加息25個基點的概率為0%，與紀要公佈前一致。 *本文來自第一財經
2021-01-07 -
查看详情美國財政刺激方案會持續提升通脹嗎？
核心觀點 相較《CARES》法案下的補貼力度，本輪財政刺激力度更為審慎。多項核心刺激措施均將在1季度末到期，且刺激力度相對有限，難以延續到二季度或下半年，對通脹和需求的提振作用將主要集中在Q1。 本輪財政刺激方案的核心措施仍是收入及就業領域的補貼政策 一是為每個成年人以及兒童一次性發放600美元，該項補助總額約為1660億美元。 二是將為失業者每週額外發放300美元的失業救濟金補貼，發放將持續至3月14日。 三是為小企業提供3250億美元的救助貸款，其中最關鍵的薪酬保護計畫補充了2840億美元的額度，並將期限延長至2021年3月31日。 四是為租房者提供共計250億美元的租房補貼，收入不超過所在地區收入中位數80%的均可提出補貼申請；同時將禁止驅逐租房者的期限延長至2021年1月末。 五是提供680億美元的疫苗開發、疫情檢測資金，補助資金的進一步發放有助於美國在2021年上半年實現大面積的免疫目標。 本輪財政刺激方案的重要作用是救濟托底，而非錦上添花 本輪財政刺激方案的重要作用是救濟托底，不是錦上添花。相較《CARES》法案下首輪財政刺激的補貼力度，本輪刺激力度更為審慎。 從失業救濟金的補貼力度來看，疫情前全美平均的失業金水準為374美元/周；平均週薪為972美元，新一輪刺激方案將失業救濟金額外補貼力度削減至300美元/周後，失業人群的收入水準將降至就業狀態以下。 從一次性現金發放力度來看，對於就業成人來說約為疫前周薪的62%；對於三口之家來說，約為疫前周薪的96%。收入刺激將在短期內提振消費需求但難以長時間延續。如果補貼於1月順利發放，預計其對消費需求的刺激作用將主要集中於Q1釋放。 從PPP的政策條款來看，該項政策是一項托底工具。一是政策條款規定有明顯的救火性質。二是此前PPP貸款規模位居前列的行業較多受疫情衝擊較為嚴重；且借款結構中小規模借款占比較高，貸款規模在100萬美元以下的占比接近66%，具有較強的救火特徵，該政策的主要作用是穩住美國就業基本盤。考慮本輪PPP政策將於2021年3月31日到期，其對居民收入及消費需求的托底作用也將主要集中在Q1。 財政補貼對通脹和需求的提振作用將主要集中在Q1 整體來看，本輪財政刺激方案將在總量上提升2021年居民收入及消費水準，但作用區間可能主要集中在1季度。多項核心財政刺激措施均將在1季度末到期，且刺激力度相對有限，難以延續到二季度或下半年。美國個人消費支出變化與收入變化高度擬合，財政刺激對收入增速的邊際作用在上半年逐漸回落後，消費需求也將回歸常態，從需求側來看，不會對通脹起到持續的推升作用，主要作用的時間段或在Q1。 2020年增量儲蓄對2021年的需求和通脹拉動可能體現在上半年 美國居民於2020年以來累積大量儲蓄，主要得益於財政刺激的超額補貼和消費場景減少的雙重因素共振。經計算，2020年至今居民儲蓄規模相較疫情前的均值水準共計攀升1.5萬億美元，該部分儲蓄可能在2021年部分釋放成為推升通脹水準的蓄水池。從購房以及服務分項的報復性消費來看，該部分儲蓄的釋放規模將不及1.5萬億美元，儲蓄規模釋放對需求和通脹的刺激作用可能主要集中在上半年，下半年起整體作用將趨緩。 關注1月5日喬治亞州參議院席位選舉，將極大影響2021年財政刺激力度 重點關注喬治亞州兩大參議員席位的最終選舉結果。如果兩院繼續分立，則全年較難有進一步大規模財政刺激出臺。如果小概率情況下民主黨搶下兩個議員席位，則9000億美元的刺激方案以外可能仍有增量刺激措施出臺，對居民的現金補貼以及對地方政府的撥款等措施力度可能增加，美國通脹可能超預期持續。 風險提示 美國印度落地共振帶動商品價格上行；新興市場疫苗不足疊加疫情復發導致上游供給持續受限；病毒變異導致疫苗失效；全球市場博弈超預期。 *本文來自一財號
2021-01-06