大摩也喊了！週三美國CPI會“大幅低於預期”

发布时间：2024-05-13

本週三，重磅美國CPI通脹數據將公佈。上月超預期的CPI同環比漲幅皆超預期，重創市場降息預期。4月CPI會不會繼續上行、打壓降息預期？

摩根士丹利首席經濟學家Seth Carpenter指出，住房通脹占核心CPI的40%，占核心PCE的18%，因此，無論住房通脹怎麼走，整個CPI數據都可能跟隨。

該行認為，目前的租金數據非常疲軟，儘管去年移民激增，但多戶公寓的空缺率正在接近歷史高點，住房通脹已經釋放出下行的信號，週三美國CPI會“大幅低於預期”：

在過去三個月裏，抗通脹“缺乏進一步的進展”。對於PCE通脹，商品推動了很大一部分增長，電腦軟體、錄影帶和服裝貢獻了2/3的通脹加速。通脹是特殊的，而不是普遍的。

事實上，使用CPI的權重，核心商品通脹在過去三個月中有兩個月是負的，有更直接的下降空間。供應鏈已經基本恢復，第一季度GDP數據顯示庫存修正。

住房以外的服務業通脹也顯示出了一些通脹壓力。過去幾個月，金融服務的投資組合管理和投資建議部分帶來了驚喜。但這些成分很嘈雜，而且在一定程度上與股價波動有關，

汽車保險的通脹一直更持續，但保險公司正在追趕過去幾年面臨的更高成本。這種衝動並沒有反映當前的經濟狀況，而且正開始自行消退。

摩根士丹利還指出，此前的季節性調整因素，導致一季度通脹數據比實際狀況更高，這一點會在後期得到修正：

我們的美國團隊最近發現，季節性調整可能誇大了今年第一季度的通脹，這表明以後會出現回調。綜合考慮所有這些因素，今年通脹應該會下降……當通脹下降時，美聯儲將開始降息。

渣打銀行分析師此前也表示，住房通脹可能很快下行，並且拉動核心通脹下行。也在近期發佈的報告中對此觀點表示認同。

週三的CPI報告將對首次降息的時機至關重要。今年以來，市場一度定價近7次25個基點的降息，而現在的定價僅略低於兩次，降息開始時間被推遲到9月份。

摩根士丹利預計，4月CPI環比漲幅將為0.29%，租金通脹將緩慢下降，核心商品價格略有下降，服務通脹的上行意外略有逆轉。

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