債市預期大逆轉！期權交易員加大押註一個可能性：美聯儲今年都不降息

发布时间：2025-05-12

市場終於開始接受鮑威爾傳遞的信息：美聯儲對開始降低利率並不急迫。

在鮑威爾上周重申了美聯儲在貨幣政策上的“觀望”立場後，交易員積極增加了對基準貸款利率在2025年降幅不足75個基點的押註，且首次降息預計要到7月才會開始。

更令人震驚的是，期權交易員正在大舉建立對沖頭寸，以防範美聯儲今年可能不會放松貨幣政策的風險，其中一個日益增長的頭寸預計美聯儲在2025年不會降息。在最新的就業數據顯示4月招聘依然強勁之前，互換合約曾顯示，最早在下個月降息的可能性很大。

未來幾周，美國經濟的走勢和通貨膨脹數據將對這一押註的成敗起到關鍵作用。

華爾街預期分歧加劇！美聯儲面臨通脹與就業之間兩難

華爾街對今年降息幅度的預測從0到125個基點不等，凸顯了市場對美聯儲政策路徑的高度不確定性。多家大型銀行經濟學家預測今年將有兩到三次降息，從7月或9月開始。

管理著超過8500億美元資產的PGIM Fixed Income聯席首席投資官Greg Peters指出：

"債券市場正在接受通脹將高於最初預期的事實，這為投資者認為美聯儲會介入並降息的信念增加了復雜性。"

Franklin Templeton固定收益首席投資官Sonal Desai的判斷更加果斷：

"市場對降息的定價相當過頭。除非出現衰退，否則美聯儲今年只會再降息25個基點。"

鮑威爾表示，隨著政策制定者尋求對關稅政策有更多了解，由於特朗普的全面征稅，通脹上升和失業率增加的風險已經增大。這使得美聯儲面臨兩難選擇。

Allianz Global Investors全球固定收益首席投資官Michael Krautzberger認為，央行最終將優先支持勞動力市場，只要確信物價上漲主要是由關稅造成的。雖然通脹飆升可能是短暫的，但美聯儲將警惕對就業和增長可能產生的長期影響。

BlackRock基本固定收益團隊的投資組合經理David Rogal補充道：

"鮑威爾特別表示很難采取預先行動，我認為這是主要啟示。在這種特殊的關稅政策組合下，以及對通脹和增長的潛在影響，使美聯儲需要看到更多信息。"

投資策略轉向：中期債券受青睞

在這種不確定性下，機構投資者正在調整策略。Vanguard高級投資組合經理John Madziyire表示，他的公司更傾向於持有5至7年期美國國債，"因為美聯儲顯然不會積極降息"。

同時，投資者也在密切關註本周二公布的消費者價格指數數據，這可能導致市場再次改變看法。根據彭博匯編的估計，4月消費者價格指數預計將從3月反彈，月度增長0.3%。

Madziyire指出："目前最令人沮喪的是，我們獲得的就業和通脹數據實際上是滯後的"，他補充說，可能要到7月才會有包含關稅影響的數據。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。