關於降息，美聯儲內部分歧越來越大

发布时间：2025-06-03

美聯儲內部正在形成兩個截然不同的陣營：鴿派主張“忽視”關稅對通脹的短期沖擊為降息開路，鷹派則堅持認為通脹風險可能比預期更加持久，這種內部撕裂可能讓市場對今年降息預期再次面臨重新定價。這場政策分歧的核心在於如何評估特朗普關稅政策對通脹的持續性影響。

鴿派陣營：關稅沖擊只是“一時風雨”

報道稱，美聯儲當紅理事沃勒已明確站隊鴿派陣營。周日晚間，沃勒在首爾發表講話時強調：關稅引發的通脹不會持續。

鑒於我相信任何關稅引發的通脹都不會持續，且通脹預期保持錨定，我支持在制定政策利率時忽略關稅對近期通脹的任何影響。

沃勒仍堅持認為關稅對通脹的影響將是暫時的，主要體現在2025年下半年。他指出，與疫情期間不同，目前並無勞動力短缺問題，關稅尚未造成供應鏈大規模中斷，也沒有疫情時期那樣的大規模政府刺激措施。

這一立場與白宮觀點高度一致——任何價格上漲都將是暫時性的。沃勒認為，如果通脹繼續朝著美聯儲2%的目標邁進，就業市場保持穩健，有效關稅稅率穩定在其預期的15%左右，他將支持今年晚些時候進行降息。

芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee也表達了相似觀點，關稅擾動如同“空中塵埃”，但降息路徑基本面未變。

我仍然認為，在這之下我們基本上還是在那條降息的路徑上。

鷹派反擊：通脹風險不容小覷

然而，美聯儲內部的鷹派力量正在集結反擊。明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari和達拉斯聯儲主席Lorie Logan都明確表態支持維持利率不變。

Kashkari上周表示，他認為貿易談判可能需要數月甚至數年時間解決，關稅上調可能會因貿易夥伴相互回應而出現針鋒相對的局面。因此，他希望保持利率穩定，直到關稅路徑及其對價格的影響更加明確。

Logan則發出了更為強硬的信號，暗示抵制特朗普降息呼籲。她表示，利率目前處於“良好位置”，可能需要“相當長時間才能知道風險平衡是否正在朝某個方向轉變”。

Logan警告：過度降息將引發通脹螺旋。

短期內，美聯儲總是可以通過降息來刺激就業。人們可能會暫時享受這種做法，但隨著時間推移，過度降息將引發通脹螺旋。

爭議核心：關稅持久性懸而未決

報道指出，美聯儲政策前景或在於關稅規模與持續性。美聯儲5月會議紀要顯示，一些官員認為對中間產品征收關稅可能導致通脹更持續地上升。特朗普的“鋼鐵關稅”進一步加劇了這種擔憂。

此前據新華社報道，美國總統特朗普5月30日宣布，將把美國進口鋼鐵和鋁的關稅從目前的25%上調至50%。

但也有觀點認為，貿易談判讓步、消費者價格敏感度等因素可能抵消通脹壓力。

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