市場認為10月降息“定了”，但一些美聯儲高官不這麽看

发布时间：2025-09-30

美聯儲與市場的觀點分歧正在擴大，一邊是認為10月再次降息勢在必行的投資者，另一邊則是部分對通脹保持警惕並呼籲謹慎行事的美聯儲官員。

本周一，多位地方聯儲主席密集發聲，反駁了“下個月降息已是板上釘釘”的看法。他們強調，即使決策者需要在防範過度緊縮與抗擊通脹之間取得平衡，也不應過快采取寬松政策。

這些官員擔憂的核心是居高不下的通脹。克利夫蘭聯儲主席Beth Hammack周一在法蘭克福表示，通脹趨勢正朝著“錯誤的方向”發展。聖路易斯聯儲主席Alberto Musalem也表達了類似觀點，認為決策者需要“謹慎行事”。

然而，市場似乎並未理會這些鷹派警告。根據聯邦基金期貨的交易數據，投資者和華爾街分析師仍然堅信寬松政策即將到來。根據CME FedWatch工具，約90%的投資者押註美聯儲在10月28-29日會議上降息25個基點，70%預期12月再次降息。

通脹擔憂成為鷹派表態主因

上周五發布的數據顯示，美國通脹仍然粘性較強。8月整體PCE通脹同比上升2.7%，核心PCE通脹上漲2.9%，均高於美聯儲2%的目標。

鷹派官員們普遍認為，在通脹明確回到2%的目標之前，任何過度寬松的舉措都為時過早。

聖路易斯聯儲主席Alberto Musalem周一表示，決策者應該“頂住”高於目標區間的通脹。

克利夫蘭聯儲主席Beth Hammack的觀點更為尖銳。她指出，美聯儲“辜負其使命”已經長達四年半之久，因為通脹一直高於目標。她表示，與去年降息時通脹趨勢向下不同，“過去一年，通脹基本處於橫盤狀態，一些組成部分甚至有所上升。”

在她看來，通脹要到2027年底才能回落至2%的目標，因此“需要維持限制性的政策立場”。

其他官員也表達了類似的謹慎。堪薩斯城聯儲主席Jeff Schmid上周表示，通脹仍然過高，而目前的政策只是“略微限制性”。芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee則警告，不應僅僅因為就業數據放緩就“過度提前實施太多降息”。

就業下行風險引分歧

不過，這種謹慎立場並未獲得所有官員的認同，美聯儲內部分歧顯而易見。在最新的經濟預測中，有10名官員預計今年將降息三次，而9名官員則預計降息兩次或更少。

被認為更傾向於降息的官員們，主要理由是勞動力市場日益顯現的疲軟跡象。紐約聯儲主席John Williams周一表示，美聯儲不希望對其最大化就業的使命造成“不應有的傷害”。

聯儲理事Michelle Bowman上周四警告稱，美聯儲在就業問題上面臨“落後於曲線”的風險，她認為勞動力市場依然“脆弱”。新上任的理事Stephen Miran也表示，借貸成本維持高位的時間越長，“經濟真正開始出現失業率實質性上升的風險就越大”。

不過，裏士滿聯儲主席Tom Barkin則認為，由於企業在過去幾年招聘受限，它們不太可能訴諸裁員，這意味著“勞動力市場的下行空間應該有限”。

花旗集團的經濟學家周一發布報告稱，美聯儲官員的基調“過於鷹派”。該行認為，官員們“高估了通脹的上行風險，同時低估了就業的下行風險——這一點在未來幾個月可能會變得更加明顯。”

在10月底的會議之前，美聯儲將獲得最新的9月通脹和就業數據，這些數據將是決策的關鍵依據。然而，如果美國政府陷入停擺，可能會導致關鍵經濟數據的發布被推遲，從而給美聯儲的決策帶來更多不確定性。

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