歷史首次，中國“借款利率”追平了美國

发布时间：2025-11-06

中國財政部在香港發行的美元主權債券創下歷史性裏程碑，其三年期債券定價與美國國債收益率持平，標誌著中國的美元借貸成本首次追平美國。

周四，中國財政部發行40億美元主權債券，三年期債券票面利率為3.625%，與同期限美國國債收益率相當，五年期債券定價僅高出美國國債0.02個百分點。此前，盡管中國美元債券在二級市場曾出現負利差交易，但在一級市場發行時始終維持溢價。

該交易吸引了強勁的投資者需求，五年期債券獲得30倍超額認購，超過半數訂單來自央行、主權財富基金和保險公司。

渣打銀行大中華及北亞地區資本市場主管David Yim表示，“市場流動性充裕，地緣政治緊張局勢亦有所緩解。”這一環境為包括中國在內的多個主權發行人提供了以歷史性低溢價進行國際融資的窗口。

主權債券融資成本觸及歷史低位

由中資銀行、美資銀行及其他外資銀行組成的銀團承銷了周四的交易。根據債券條款說明書，募集資金將用於"一般政府用途"，交易將於下周四完成結算。

訂單簿顯示，機構投資者對該債券表現出強烈興趣。央行、主權財富基金和保險公司等長期配置型投資者占據了五年期債券超過一半的認購額度，反映出市場對中國主權信用的認可。

中國上一次發行美元主權債券是在2024年，當時在沙特阿拉伯出售了20億美元債券。本次在香港市場發行40億美元，發行規模較上次翻倍，顯示出在融資成本改善背景下，中國增加了美元債券發行力度。

目前，多個國家正抓住美元債券融資成本降至歷史低位的機會發債。今年9月，阿布紮比發行20億美元10年期債券，相對美國國債的利差僅為0.18個百分點。10月，韓國財政部發行10億美元五年期債券，利差為0.17個百分點。

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