對於市場，美聯儲12月“鴿派暫停”比“鷹派降息”更好？

发布时间：2025-11-25

美聯儲官員近期密集表態提振降息預期，美國銀行認為面對內部嚴重分歧，"鴿派暫停"更為明智。

繼紐約聯儲主席威廉姆斯釋放鴿派信號後，美聯儲理事沃勒、舊金山聯儲主席戴利明確表示支持12月降息。這些表態極大提振市場情緒，12月降息概率從低位飆升至80%。標普500指數收漲近1.6%，創六周最大漲幅，納指收漲2.7%，創5月來最佳單日表現。

然而，據追風交易臺，美國銀行警告，美聯儲內部對12月決議存在嚴重分裂。美銀經濟學家Aditya Bhave與Matthew Yep在11月24日報告中警告，這些鴿派聲音遠未代表委員會共識。美聯儲理事巴爾稱需"謹慎行事"，芝加哥聯儲主席Goolsbee聚焦通脹上行風險，達拉斯聯儲主席Logan則明確反對12月降息。

美銀認為，強行推動"鷹派降息"（即本次降息但強烈暗示下次暫停）可能弄巧成拙，等待更多的就業和通脹數據出爐，12月"鴿派暫停"或成更優選擇。

矛盾數據加劇委員會分歧

九月就業數據未能平息爭議，反而火上澆油。美銀報告指出，失業率正逼近4.5%，是勞動力市場松動的明顯跡象；但另一方面，新增就業、收入增長和勞動參與率均表現強勁。這種矛盾讓委員會的鷹派和鴿派各執一詞。

這種分歧在會後官員表態中暴露無遺。盡管市場從威廉姆斯和沃勒的講話中捕捉到鴿派信號，但他們遠非代表共識。其他FOMC成員對降息並不感冒。

就業報告發布後，巴爾稱聯儲需"謹慎行事"，古爾斯比聚焦通脹上行風險，洛根則明確反對12月降息，就連鴿派的鮑爾森也表達了審慎態度。

"鴿派暫停"或成更優選擇

面對可能是近年來最具爭議的決議，美銀認為，對鮑威爾而言，選擇"鴿派暫停"比推動一次"鷹派降息"更容易操作。前者意味著12月按兵不動，但強烈暗示未來降息可能性，從而為明年1月行動保留最大靈活性。

美銀報告稱：

鮑威爾可以指出，在12月和1月會議之間我們將獲得大量數據——三份就業報告，兩份失業率讀數和兩份CPI報告——如果需要，美聯儲隨時準備在1月份再次降息。

相比之下，強行推動"鷹派降息"（即本次降息但強烈暗示下次暫停）則可能弄巧成拙。美銀懷疑市場是否會相信這種承諾，因為若鷹派無法獲得1月份暫停的可靠保證，他們將不願在12月讓步。最終，即使鮑威爾能獲得足夠票數，也可能面臨近半數地區聯儲主席明確或含蓄反對的局面。