融資問題解決了，甲骨文的AI故事可以重新定價了？

发布时间：2026-02-03

甲骨文推出最高500億美元的綜合融資計劃，巴克萊認為這一舉措消除了市場對其AI業務擴張資金來源的最大疑慮，公司股價應該獲得重新定價。

周日晚間，甲骨文宣布了2026年度融資計劃，擬籌集450-500億美元資金。據華爾街見聞此前文章，公司已於周一正式啟動債券發行，規模在200億至250億美元之間，分為八個部分，期限從3年到40年不等。甲骨文承諾這將是2026年內唯一一次債務發行，年內不再發行額外票據。

據追風交易臺消息，巴克萊分析師Raimo Lenschow 2日在研報中指認為，這一消息應被視為利好，將推動股價走高。該機構指出，甲骨文應該是今年軟件行業中少數幾個將看到顯著收入加速的公司之一，並將受益於新興的AI世界，而目前18倍的2027日歷年度市盈率（截至2026年2月1日）並未反映其未來數年預期超30%的增長前景。

融資結構兼顧信用與稀釋

甲骨文的融資方案體現了在維護信用評級和控制股權稀釋之間的平衡。據巴克萊測算，如果公司籌集全部250億美元股權金額，其峰值杠桿率（債務加租賃與調整後EBITDA之比）相比純債務融資方案將降低0.4倍，代價是最多4%的股權稀釋。

股權融資部分的設計顯示出靈活性。最高200億美元的股票市場發行計劃意味著強制可轉換證券的潛在規模約為50億美元。這一計劃允許公司根據市場條件和實際資本需求靈活調整發行節奏。

對於債務部分，多達8個不同期限的債券發行結構將分散再融資風險，3-40年的期限分布也體現了對長期AI基礎設施投資周期的匹配。

解決懸而未決的融資疑慮

巴克萊表示，近幾個月來，圍繞甲骨文的主要爭議在於管理層如何為所有未來AI承諾融資，以及公司是否會過度擴張自身能力。過去6個月該公司股價下跌35%，而同期軟件行業指數IGV下跌19%，信用擔憂是主要拖累因素。

此次宣布提供了更多確定性。市場現在明確了解全年融資需求規模（僅此一筆約500億美元的多部分交易），以及融資結構如何實現。巴克萊指出，額外股權和強制可轉換證券的組合將減少債務需求，同時增強甲骨文的資產負債表，預計交易完成後債務市場將更加平靜。

這一清晰的融資路徑消除了市場對公司財務可持續性的疑慮，使投資者可以重新聚焦於其AI業務的增長潛力。

估值與增長前景脫節

巴克萊維持對甲骨文的增持評級，目標價310美元，較2日收盤價160美元有約80%的上行空間。該機構認為，考慮到近期表現不佳主要由信用擔憂驅動，投資者預計將更關註杠桿率改善相對於稀釋的優勢，股價應有積極反應。

分析師認為，在融資問題解決後，市場將重新審視整體故事，而甲骨文股價"過於便宜"。公司應該是軟件行業今年將看到顯著收入加速的少數幾家公司之一，將受益於新興的AI世界，當前被壓低的估值與其超30%的增長前景並不匹配。

這一融資計劃的宣布為市場提供了重新評估甲骨文AI增長故事的契機，從財務約束的擔憂轉向增長潛力的關註。

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