科技巨頭財報大比拼，為什麽只有谷歌贏了？

发布时间：2026-04-30

4月29日同一天，谷歌、Meta、微軟、亞馬遜四家科技巨頭都公布了財報，且全部超出華爾街預期，但市場卻只獎勵了其中一家。

Alphabet周三（4月29日）盤後股價大漲逾7%，成為這場財報季"超級碗"的唯一贏家。谷歌雲季度營收同比增長63%至200億美元，訂單積壓規模近乎翻倍至462億美元，為巨額資本支出提供了清晰的回報邏輯。首席執行官Sundar Pichai在財報電話會上表示："我們的AI投資和全棧布局正在點亮業務的每一個角落。"

與此同時，Meta盤後跌逾7%，微軟和亞馬遜各跌約2%。三家公司的共同困境在於：資本支出大幅攀升，但雲業務增速或不及預期，或僅與市場預期持平，投資者對AI投入能否轉化為可見回報的疑慮明顯升溫。

分析人士指出，這場財報季的核心分歧，不在於誰的業績更好，而在於誰的支出更有說服力。這也折射出市場對科技巨頭AI敘事的重新審視——有訂單支撐的投入被獎勵，缺乏變現路徑的燒錢則遭到懲罰。

谷歌：雲業務爆發，AI投資獲認可

Alphabet本季度的核心亮點集中於谷歌雲。

財報顯示，雲業務營收同比增長63%至200億美元，運營利潤率達33%，遠超市場預期。更關鍵的是，谷歌雲訂單積壓規模較上季度近乎翻倍，達到462億美元，AI需求與張量處理器（TPU）硬件銷售是主要驅動力。

這一數字為Alphabet上調資本支出計劃提供了直接背書。公司將全年資本支出指引從此前的1750億至1850億美元上調至1800億至1900億美元，並暗示2027年資本支出將"大幅增加"。

投資者對Google Cloud的增長如此著迷，以至於他們願意忽略Alphabet上調的資本支出預期。Direxion資本市場主管Jake Behan在報告中指出：“Alphabet的投資得到了回報，因為它背後有4600億美元的訂單積壓作為支撐。”

首席財務官Anat Ashkenazi在電話會上表示：

"我們對AI算力資源的內外部需求正處於前所未有的水平。"Pichai亦補充稱："如果我們能滿足需求，雲業務收入本可以更高。"

廣告業務同樣穩健。搜索廣告營收同比增長19%至604億美元，YouTube廣告收入增長11%至近100億美元，訂閱、平臺及設備業務增長19%至124億美元。

亞馬遜與微軟：雲業務增速成焦點

與Alphabet的順風順水不同，亞馬遜和微軟的雲業務表現雖然穩健，但未能完全滿足市場的極高期待。

Jefferies分析師Brent Thill在財報後的報告中寫道，盡管亞馬遜的AWS本季度加速至28%的增長，但這一結果略低於28%至30%的目標。

瑞銀（UBS）的分析師Stephen Ju也指出，AWS 28%的增長低於瑞銀和投資者分別預期的32%和30%以上，這將在短期內拖累股價。

不過，亞馬遜在電子商務和廣告業務上的強勁表現，以及對第二季度的樂觀指引，為股價提供了一定支撐。

微軟方面，盡管報告了付費Copilot訂閱量環比增加500萬，但Azure 39%的營收增長僅符合預期。

巴克萊分析師Raimo Lenschow認為，微軟第一季度業績穩健，但沒有重大驚喜。

他指出，Azure的穩定增長（按固定匯率計算為39%）與AWS（28%）和GCP（63%）的顯著加速相比，可能引發市場的進一步辯論。

此外，微軟計劃今年在資本支出上投入1900億美元，低於市場預期的380億美元，這可能讓人對其AI勢頭產生疑問。

Meta：資本支出激增引發擔憂

Meta的處境則更為尷尬。

分析指出，盡管其第一季度營收增長33%，超出預期，但這並不足以在投資者眼中證明其增加資本支出的合理性。

Meta現在計劃在2026年支出1250億至1450億美元，高於此前1150億至1350億美元的預期。與其他三家超大規模雲計算公司不同，Meta沒有向客戶銷售AI計算的雲業務。

瑞銀分析師Esha Vaish指出，資本支出指引的增加和符合預期的第二季度營收指引，抵消了第一季度營收和利潤超預期的利好，從而拖累了股價。投資者將密切關註其產品開發（如商業聊天機器人/Meta AI）的數據點，以及增加資本支出預算的理由。

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