新債王：美聯儲今年降息“已不可能”

发布时间：2026-05-18

DoubleLine Capital首席執行官Jeffrey Gundlach明確表示，美聯儲今年降息的可能性已基本消失，通脹頑固與利率市場信號共同封堵了貨幣寬松的空間。

5月18日，據彭博社報道，在接受福克斯新聞《周日早間期貨》節目采訪時，Gundlach指出，市場此前預期今年將有兩次降息，但通脹數據始終未能配合。他直言：

"在兩年期美債收益率比聯邦基金利率高出近50個基點的情況下，降息在我看來根本不可能。"

據華爾街見聞文章此前提及，美國4月CPI同比跳升3.8%，創2023年5月以來最快漲速，而Gundlach警告，下一個CPI數據將"以4開頭"。

與此同時，伊朗戰爭推動油價大幅攀升，進一步向美國通脹數據傳導，令本已棘手的價格壓力雪上加霜。Gundlach還對股市高估值、私人信貸風險等多項市場隱患發出警示，整體市場風險正在悄然積聚。

通脹頑固，降息窗口關閉

Gundlach判斷美聯儲今年無法降息，核心依據來自兩個維度：通脹數據的持續超預期，以及利率市場發出的明確信號。

4月CPI同比上漲3.8%，為近兩年來最高漲幅，遠超美聯儲2%的政策目標。Gundlach表示，DoubleLine的模型顯示，下一期CPI整體數據將"以4開頭"，意味著通脹壓力不僅未見消退，反而有進一步擡頭的趨勢。

從利率市場角度看，兩年期美債收益率目前較聯邦基金利率高出近50個基點。

Gundlach認為，這一利差結構本身即構成降息的技術性障礙——市場定價已在反映通脹持續的預期，美聯儲若此時降息，將面臨嚴重的公信力風險。

伊朗戰爭帶來的油價沖擊是另一個不可忽視的變量。能源價格上漲將直接滲透至CPI各分項，為通脹回落增添新的阻力。Gundlach預計，這一上行趨勢將在未來數月的通脹報告中持續體現。

Gundlach對新任美聯儲主席沃什（Kevin Warsh）的處境給出了直接評價：他是在一個"艱難時刻"接手這一職位的。

沃什甫一就任，便面臨通脹高企、油價沖擊與市場預期分歧並存的復雜局面。美聯儲的政策空間受到多重約束——既無法無視通脹壓力貿然降息，又面臨經濟增長前景的不確定性。

分析人士指出，Gundlach的表態暗示，沃什在短期內幾乎沒有施展寬松政策的余地。

股市強勢背後的投機隱憂

盡管宏觀環境動蕩，美國股市表現依然"異常強勁"。Gundlach對此給出了自己的解讀：正是因為美聯儲對通脹問題按兵不動，股市才得以持續上漲。

"當美聯儲對通脹問題無所作為時，股市就會一路狂飆，"他說。企業盈利持續超預期，進一步助燃了市場的投機情緒。

然而，Gundlach同時指出，當前股市已將相當程度的風險內化其中。"市場估值非常昂貴，投機氣氛濃厚，"他表示，盡管盈利數據不斷超出預期，但這種局面本身正在"助長投機狂熱"。

在資產配置層面，Gundlach表示自己"過去約三年來對大宗商品一直非常非常看多"。他指出，債券實際回報為負、預測市場分流了部分比特幣等投機性資產的興趣，使得投資者在股票之外幾乎找不到有吸引力的替代選項。

Gundlach在采訪中再次對私人信貸市場發出警告，措辭直接。當被問及是否對該板塊感到擔憂時，他回答："當然，我確實擔心。"

他指出，私人信貸市場存在一個令人不安的結構性特征："這個市場似乎總是需要新的投資者進場。"他認為，這背後或許折射出贊助商的貪婪邏輯——"他們只是一味地想要管理更多、更多的資產"。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。