打破在離岸資金池壁壘：六大行直連離岸交易，央行重塑人民幣定價權

发布时间：2026-06-23

中國央行正通過打破在岸與離岸人民幣市場的物理與賬戶壁壘，以前所未有的力度重塑人民幣匯率的定價權與流動性管理機制。

6月22日數據顯示，中國外匯交易中心（CFETS）在新規下已完成首批430億元離岸人民幣即期交易的清算。這標誌著六大國有銀行直接從內地總部開展離岸人民幣交易的機制突破正式落地。

這一變革徹底終結了以往必須依賴自貿區分支機構及分離賬戶的繁瑣流程。在岸與離岸資金池的無縫對接，使得銀行能夠更高效地管理雙邊頭寸，直接提升了人民幣跨境流動的便利性。

對市場而言，這不僅是人民幣國際化進程中的關鍵一步，更是央行收窄在離岸價差、擡高做空成本的戰略抓手，旨在進一步防範匯率超調風險，將匯率定價權牢牢握在手中。

機制突破：搭建連接隔離資金池的“橋梁”

華爾街見聞提及，6月17日，中國人民銀行行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上宣布，將授權工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、中信銀行等六家銀行，利用中國外匯交易中心平臺在上海自貿區開展離岸人民幣外匯交易。

在此之前，中資銀行參與離岸人民幣市場通常需要通過上海等自貿區的分支機構，並使用與內地資產負債表嚴格隔離的離岸賬戶。

如今，參與銀行可以直接從內地總部進行離岸人民幣交易，實現了在岸與離岸人民幣頭寸的無縫管理。盡管每家銀行分配的具體額度尚未公開，且配額限制依然存在，但兩個資金池之間的界限已顯著模糊。

渣打銀行中國宏觀策略主管 Becky Liu 評價稱：

這有效地建立了一座連接兩個隔離資金池的橋梁。

她指出，這一改革是提升人民幣可兌換性的重要一步，使銀行能夠更順暢地在兩個市場間轉移流動性，從而支持人民幣更廣泛的國際使用。

戰略意圖：壓縮偏離空間與擡高做空成本

首批430億元清算數據的落地，不僅是交易流程簡化的體現，更釋放了央行強化匯率管控的明確信號。通過打通在岸與離岸市場，央行能夠更直接地影響離岸人民幣的流動性供給與定價。

當在岸與離岸資金池的壁壘被打破，離岸人民幣的定價將更緊密地錨定在岸市場。這一機制將有效壓縮離岸定價的偏離空間，使得在離岸價差難以被投機資金惡意拉大。

更為關鍵的是，此舉將顯著增加離岸市場做空人民幣的成本。當空頭試圖在離岸市場建立頭寸時，央行可以通過在岸流動性的調配直接幹預離岸資金面，從而防範匯率超調風險。

這一機制與央行近期的其他調控工具形成了緊密配合。此前，央行已重新激活逆周期因子，並發布了人民幣跨境同業融資新規，通過設置宏觀審慎參數進行逆周期調節。

直連離岸交易機制的加入，使得央行的匯率調控矩陣更加立體，進一步增強了對人民幣匯率的定價控制力。

流動性閉環：在開放中緊握貨幣命脈

在推進人民幣國際化與打通在離岸市場的同時，央行並未放松對整體流動性的精準管理。

近期，央行連續三個月通過MLF和買斷式回購等工具累計凈回籠流動性超1.35萬億元，以避免資金價格過度下行偏離合意區間。

此外，央行還靈活調整外匯風險準備金率，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至0%，以刺激遠期美元需求，緩解人民幣單邊升值預期。

這些操作表明，央行在豐富離岸人民幣與宏觀審慎流動性管理工具箱的過程中，始終保持著對資金價格和跨境資金流動的敏銳調控。

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