美聯儲“不講話了”！德銀：靜默期往往伴隨政策轉折點

发布时间：2026-07-01

美聯儲官員在6月議息會議後集體"噤聲"，引發市場高度關註。德意誌銀行最新研究指出，此輪發言日歷異常清淡，歷史上類似的沈默期往往出現在貨幣政策轉折節點前後，投資者需保持警惕。

德銀固定收益策略團隊在6月30日發布的報告中指出，自6月議息會議結束後的兩周內，FOMC成員的公開講話及媒體露面次數明顯偏少，按歷史標準衡量處於低位，盡管仍在歷史區間之內。德銀策略師Matthew Raskin等人認為，這一現象可能預示著美聯儲正在推進某種程度的溝通方式收緊。

值得註意的是，此前歷史上發言數量同樣稀少的時期，恰好集中在政策明顯轉向的關鍵節點——包括2019年7月、2022年1月以及2023年7月——彼時美聯儲可能正尋求對外傳遞更為統一、受控的政策信號。這一規律令市場對當前美聯儲政策走向的不確定性進一步上升。

歷史數據：沈默往往先於轉折

現任美聯儲主席沃什自上任以來已對美聯儲對外溝通方式作出若幹調整。在最近一次新聞發布會上，沃什刻意回避前瞻性指引，並對超出已發布聲明範圍的政策解讀保持克制，不願就委員會的決策思路作出額外闡釋。與此同時，沃什在6月會議上宣布成立五個美聯儲工作組，其中首個聚焦的正是對外溝通機制。

德銀策略團隊通過彭博經濟日歷，統計了歷次FOMC議息會議結束後兩周內官員的講話及媒體露面次數，並以此作為溝通密度的代理指標。為排除季節性幹擾，統計中剔除了12月會議後的數據——該時段歷來因節假日因素而發言稀少。

數據顯示，當前這一輪會後發言數量確實偏低，但尚未突破歷史最低值。三個歷史可比時期：2019年7月（美聯儲隨後開啟降息周期）、2022年1月（美聯儲隨後轉向激進加息）以及2023年7月（加息周期接近尾聲）。上述三個時期的共同特征是，美聯儲彼時均面臨重大政策方向抉擇，並傾向於在公開場合保持更為統一的口徑。

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