沃什「動真格」！市場定價預計聯準會到明年年中還將加息三次

发布时间：2026-09-17

週三，隨著聯準會以「鷹派加息」姿態結束了9月議息會議，債券市場正釋放出越來越強烈的信心，表明交易員已相信聯準會主席凱文·沃什將兌現其遏制通膨的承諾——此前，美國通膨率已超出政策目標已長達五年之久。

利率互換市場的定價顯示，在聯準會週三自2023年以來首次加息並預測將進一步收緊貨幣政策後，交易員目前已將明年年中前聯準會再加息三次的預期計入價格，較9月決議公布前多出一次。

這一市場定價的鷹派程度要明顯進一步超出聯準會最新的利率點陣圖——最新點陣圖的中位數預計聯準會今年還將加息一次，明年則將按兵不動。

「FOMC表示此次加息有助於『更及時地』將通膨率降至2%，這明確表明還有更多工作要做，」諮詢公司LB Macro執行長Luigi Buttiglione表示。「預計聯準會至少還需要再加息三次。」

掉期市場數據顯示，下次加息最早可能在下月實施。

這一預期重塑推動兩年期美債收益率在週三攀升至2024年以來的最高位，反映出市場已相信聯準會將透過實質性緊縮來為經濟降溫並打壓通膨。美股也隨之承壓，三大指數在過去八個交易日中第七次走低。

儘管沃什謹慎地避免對未來行動做出預先承諾，但他對通膨形勢的直言不滿，清晰傳達了央行的政策意圖。這與7月份的會後反應截然不同——當時聯準會決定按兵不動，而沃什在抗通膨路徑上的含糊其辭直接引發了長債拋售潮。

摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra指出，市場焦點已發生轉移：人們在今天之後，已不再質疑聯準會抗擊通膨的公信力，而是開始權衡聯準會全力將通膨拉回目標對經濟造成的衝擊。

行情數據顯示，對利率預期最為敏感的兩年期美債收益率隔夜紐約時段從決議公布前的4.60%跳升至4.74%；而對通膨更為敏感的長期美債收益率漲幅則相對較小，反映出投資者相信政策制定者有能力控盤物價壓力。

與此同時，長期通膨預期顯著回落。

在會後的新聞發布會上，沃什重申了對通膨的憂慮，直言近期的經濟數據「並未表明潛在趨勢有實質性改善」。聯準會在決議聲明中也表示，此次加息「將有助於通膨更及時地回歸委員會設定的2%目標」。

「這是沃什確立信譽的關鍵一役，」貝萊德高級投資組合經理Jeffrey Rosenberg表示，「市場正將其視為一位公信力大幅提升的聯準會主席。」

沃什一戰建立信譽

面對連續五年超標的通膨，交易員在週三決議前其實已計入逾90%的加息機率定價。業內追溯至2008年的數據顯示，每當加息預期達到如此高位時，聯準會均無一例外地都落實了加息行動。

這一輪加息預期源於沃什上月的表態，他當時強調聯準會將確保通膨以「足夠快的步伐」降溫。上週公布的數據顯示8月核心CPI月增率超預期上升，疊加美國非農就業激增、失業率企穩，火熱的通膨和就業勢頭徹底夯實了加息預期。

駿利亨德森投資投資組合經理Daniel Siluk認為：「聯準會實際上是在向市場明示：經濟依然強勁，勞動力市場持續偏緊，通膨展現出更強黏性，政策利率必須在更高位維持更長時間才能重建價格穩定。」

週三，短期與長期美債的分化表現也導致收益率曲線明顯平坦化，兩年期與30年期美債收益率差在尾盤縮窄至2025年3月以來的最低水準。這延續了近期聯準會決議與沃什言論持續擾動債市的常態。

自5月執掌聯準會以來，這一關鍵曲線利差的三次最大單日波動無一例外均發生在沃什公開發聲之後：兩次是在6月和7月政策會議後的發布會上，另一次則是在8月聯準會懷俄明州傑克森霍爾年會演講之後。

不可否認的是，儘管聯準會在週三平息了外界對其抗通膨決心的疑慮，但若物價壓力持續居高不下，該聯準會仍需繼續兌現緊縮。這也是緣何目前市場消化的明年加息幅度，甚至比最鷹派官員的預期還要激進的原因之一。

在週三聯準會決議落地前，10年期與30年期美債收益率已雙雙衝上2007年以來的峰值。這一史詩級的美債拋售行情也是全球收益率普遍上揚的一環——自美以兩國2月對伊朗實施打擊以來，中東能源供應鏈受阻，直接引爆了國際油價飆升。

與此同時，其他推手也在推高債券收益率，例如企業為爭奪人工智慧高地而瘋狂發債籌資，海量債券供給湧入市場的同時，也為本就頗具韌性的美國經濟注入了額外刺激。

宏觀諮詢機構LB Macro執行長Luigi Buttiglione分析稱：「在供需雙重衝擊下，透過推高利率來『消滅需求』是遏制通膨的唯一解法。在這種嚴峻的逆風下，股債兩市恐怕都難以獨善其身。」

轉自財聯社