本週不加息？聯儲局決議前「喉舌」重磅放風！

聯儲局即將於北京時間本週四凌晨2點公佈備受矚目的10月利率決議。對此，素有「新聯儲局通訊社」之稱的聯儲局喉舌記者Nick Timiraos週一撰文表示，預計聯儲局本週將維持利率不變，這既與聯儲局官員的表態有關，也與美國經濟的現狀密不可分。

Timiraos提到了聯儲局決策者在此次會議前面臨的兩難境地——在上個月加息之後，聯儲局高層官員曾示意他們無需急於再次採取行動，投資者也注意到了這一點，從而降低了對本月加息的預期。然而，本月早些時候公佈的通脹數據，卻強化了再次加息的理由。

9月份的美國CPI和PPI數據均高於預期，這意味著聯儲局首選的通脹指標（PCE物價指數）仍將高位徘徊，難以進一步向2%的目標靠攏——這一停滯局面可追溯至2025年初。儘管企業因關稅和能源價格上漲而面臨更高的投入成本，但人工智能領域的建設熱潮使經濟保持了韌性。

那麼，為何通脹數據支持加息，但聯儲局本週仍可能按兵不動呢？

中期選舉前聯儲局並未及時釋放加息信號

Timiraos首先注意到了聯儲局主席沃什的表態。沃什在通脹數據公佈後不久就曾發表過講話，但並沒有改變市場對聯儲局維持利率不變的預期。10月16日——聯儲局會前噤聲期開啟的前一天，沃什公開講話時對通脹報告隻字未提，並表示經濟狀況「總體符合」官員們在9月會議上的預期。

此後，市場認為本月加息的機率降至約15%。在距離11月3日中期選舉不到一週的背景下，若此時加息將令市場大感意外。

「如果他們想在10月加息，就需要比目前所做的更多『舞台管理』。就目前的情況來看，阻力最小的路徑就是按兵不動，」前達拉斯聯儲主席、現任高盛副主席卡普蘭表示。

聯儲局官員始終堅稱政治因素不會影響其決策，曾在聯儲局系統工作十餘年的巴克萊首席美國經濟學家Marc Giannoni也認同這一觀點。但他表示，在選舉前幾天，聯儲局的目標是「避免成為新聞焦點」。鑑於官員們此前已塑造了市場預期，這更支持維持現狀。

暫緩加息有其經濟合理性

此外，Timiraos認為，從經濟角度看，等待也有其合理性。

大多數官員在上月提交的點陣圖預測中，僅計劃今年再加息一次。如果他們認為聯儲局無需大幅進一步加息，那麼拉大行動間隔的代價並不大，還能為他們爭取時間以觀察趨勢的發展。

「戰略失誤和戰術失誤是有區別的，」卡普蘭表示，「推遲六週加息是一個可以承受的風險。」

瑞銀首席美國經濟學家Jonathan Pingle則表示，在連續幾次會議上加息可能會讓投資者認為，聯儲局正在啟動一輪比官員們預期的更快的加息週期。他指出，與2022年聯儲局激進加息的情況不同，眼下通脹「並沒有真正失控，只是停滯在3%左右」。

近期金融市場陷入異動

近來金融市場的處境也並不太平。

債券市場一直處於波動之中——隨著對聯儲局政策預期的改變，以及近來科技股的行情變化而上下起伏。在聯儲局上月加息後，10年期美國國債收益率曾升至5%以上，隨後三週內進一步攀升至5.3%以上，創下24年來新高。

但上週四，科技股的拋售促使投資者湧向債券避險，10年期美債收益率單日重挫19個基點至4.95%，創下自2023年3月矽谷銀行倒閉以來的最大單日跌幅。

卡普蘭表示，此類劇烈波動支持了謹慎行事的必要性，因為「造成不必要的波動是有代價的」。

聯儲局內部依然留有分歧

Timiraos還提到，保持耐心的論據取決於官員們認為利率還需要上升多少，而他們在此問題上存在分歧。

紐約聯儲主席威廉姆斯和舊金山聯儲主席戴利等人目前傾向於認為，上個月的加息屬於風險管理舉措：是防範通脹根深蒂固的一項措施，而非表明利率已嚴重偏離軌道。

本月早些時候，戴利表示她仍然認為聯儲局可能無需再次加息。隨後在CPI報告公佈後，她才改口稱進一步加息的可能性大於不加息。

另一些官員則希望將利率提高到足以積極抑制經濟活動的水平。達拉斯聯儲主席洛麗·洛根曾表示，聯儲局需要至少再加息50個基點；克里夫蘭聯儲主席哈馬克則主張進行「小幅調整」，並「相對迅速地採取行動，而不是等待，以免冒著需要進行更大調整的風險」。

當聯儲局在7月份維持利率不變時，上述兩位官員以及明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利都曾投出反對票支持加息。Timiraos認為，週三若聯儲局最終決定維持利率不變，這些官員可能會再次投下反對票。

聯儲局理事沃勒本月早些時候則提出了一項折中方案。他表示：「加息不必在連續幾次會議上進行，但應在可接受的時間內落實。」

決議看點：沃什作何解釋？

Timiraos指出，如果聯儲局官員們週三維持利率不變，關注焦點將主要轉向沃什在新聞發佈會上如何解釋這一決定。

利率市場目前的定價表明，投資者預計聯儲局將在12月再次加息。在9月份通脹報告發佈後，包括Giannoni在內的多位分析師在其預測中增加了明年初的又一次加息。聯儲局的基準利率目前處於3.75%至4%的區間。

聯儲局面臨的挑戰在於，官員們正目睹一場歷史性的投資熱潮與供應瓶頸（最近主要源於與伊朗的衝突）所發生的碰撞，而加息並無法直接解決這一問題。

推高物價的驅動力並不完全符合其模型所設計的用於檢測的、以勞動力市場緊張和工資上漲為標誌的整體經濟過熱現象。

Giannoni認為，目前的風險仍傾向於加息次數多於預期，而非少於預期。他表示，如果人工智能的建設「基本上持續不減」，且其對資源的壓力導致物價更廣泛地上漲，「則存在聯儲局不得不採取更多緊縮措施來為經濟降溫的風險」。

轉自財聯社